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每日交易策略又见企债行销

发布时间:2019-07-19 23:00:05

每日交易策略:又见企债行销

随着铁道债券发行工作紧锣密鼓地进行,2006年内的企业债项目进入了冲刺阶段。由于本次发行采用了债券直接划入投资者账户的方式,所以中介机构只能得到承销等中间费用。由于考虑到中间费用化,各大承销商又开始走访长债投资类机构,出现了去年以来难得的企业债发行要由投行来行销的情况。当然,这样一来发行主体能在接近市场的情况下以的成本发行债券。

这种发行方式和溢价安排已经有点类似于新股的发行方式,而在企业债发行市场上,也只有铁道部这样大的主体能有经验和实力来与各大投行进行谈判。对于一般发行人而言,要实现这种更市场化更低成本的发行方式就比较困难,而从流程结构和市场效率来看,虽然有改进的前提,但这种安排明显是优于原有方式的。

另外,本次债券发行有90亿元的自由配售债券由铁道部进行分配,这部分额度以照顾中小型保险公司为主。实际上,不光是中小保险公司,部分大保险公司也进行了直接的申报额度。这样,对债券的实际定价权就落到了其它参加另外100亿元申购的机构手上。虽然由于本次建档的利率并不完全市场化,但理论上这种额度安排是减弱定价有效性的。由于短融市场发展出现波折,发行短融券的速度有所减慢,对于企业融资市场来说,企业债券的重要性可能会再度加强。在铁道债发行后,新一批企业债的额度审批可能会马上开始,希望定价会更加有效。

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